Index IN05: jak odhadnout riziko úpadku firmy

Odkud IN05 pochází

Index IN05 vytvořili manželé Inka a Ivan Neumaierovi v roce 2005. Patří do jejich rodiny indexů IN (IN95, IN99, IN01, IN05) a je určený pro české podniky. Kombinuje zadluženost, ziskovost, využití majetku a likviditu do jednoho čísla. Nazývá se také bankrotní nebo bonitní index.

Vzorec a váhy

IN05 = 0,13 × (aktiva / cizí zdroje) + 0,04 × (EBIT / nákladové úroky) + 3,97 × (EBIT / aktiva) + 0,21 × (výnosy / aktiva) + 0,09 × (oběžná aktiva / krátkodobé závazky)

• Aktiva / cizí zdroje ukazuje, kolikrát majetek firmy pokryje její dluhy.
• EBIT / nákladové úroky ukazuje, kolikrát provozní zisk pokryje úroky. EBIT je zisk před úroky a daněmi.
• EBIT / aktiva je výnosnost majetku.
• Výnosy / aktiva ukazuje, jak rychle majetek „obrací“ výnosy.
• Oběžná aktiva / krátkodobé závazky je běžná likvidita.

Největší váhu má EBIT / aktiva (3,97). Hodnotu indexu tedy nejvíc ovlivňuje, zda firma z majetku vydělává. Poměr EBIT / nákladové úroky se podle autorů omezuje shora číslem 9, jinak by u firem s téměř nulovými úroky index zkreslil. Firmám bez nákladových úroků se dosazuje právě 9.

Proklep počítá EBIT jako výsledek hospodaření před zdaněním plus nákladové úroky. Chybí-li jeden z údajů, použije provozní výsledek hospodaření. Za výnosy bere čistý obrat z výkazu zisku a ztráty a když ho výkaz neuvádí, tržby. Likviditu dělí krátkodobými závazky z rozvahy. Některé zdroje přidávají do jmenovatele i krátkodobé bankovní úvěry, proto se hodnota může mírně lišit od jiných kalkulaček.

Pásma

• 1,6 a více: firma je podle modelu zdravá.
• od 0,9 do 1,6 (bez 1,6): šedá zóna. Model nedokáže firmu spolehlivě zařadit.
• pod 0,9: pásmo bankrotu. Firma patří do skupiny, které hrozí úpadek.

Pásmo bankrotu neznamená, že firma zkrachuje. Index je statistický odhad podle účetních čísel, ne předpověď.

Příklad výpočtu

Vymyšlená čísla v tisících Kč, jen pro ilustraci: aktiva 10 000, cizí zdroje 5 000, EBIT 800, nákladové úroky 100, výnosy 12 000, oběžná aktiva 5 000, krátkodobé závazky 2 500.

• 0,13 × (10 000 / 5 000) = 0,13 × 2 = 0,26
• 0,04 × (800 / 100) = 0,04 × 8 = 0,32
• 3,97 × (800 / 10 000) = 3,97 × 0,08 = 0,3176
• 0,21 × (12 000 / 10 000) = 0,21 × 1,2 = 0,252
• 0,09 × (5 000 / 2 500) = 0,09 × 2 = 0,18

Součet je asi 1,33. Firma spadá do šedé zóny, i když je zisková a není přehnaně zadlužená. Kdyby EBIT vzrostl na 1 500, poměr EBIT / úroky by přesáhl 9, a započítá se tedy 9 (0,04 × 9 = 0,36). Člen s výnosností majetku by vzrostl na 3,97 × 0,15 = 0,5955 a celkem by index vyšel asi 1,65. Firma by se dostala do pásma zdravých. Příklad ukazuje, že hlavní roli hraje zisk.

Omezení indexu

• Jednoletý snímek. Jeden rok neříká nic o trendu. Sledujte vývoj za několik let.
• Zpožděná data. Firma smí závěrku uložit až do 12 měsíců po rozvahovém dni. Index tak popisuje situaci z doby před rokem nebo víc.
• Malé firmy a zkrácené výkazy. Malé a mikro firmy bez povinného auditu nemusejí zveřejnit výkaz zisku a ztráty. Bez něj index spočítat nejde. Zkrácené výkazy zase mívají méně detailních řádků.
• Obory. Developer, obchodník a holding mají přirozeně jiné poměry. Porovnávejte s podobnými firmami.
• Starý model. Vznikl v roce 2005 a od té doby se změnily účetní předpisy, například výkazy od roku 2016.
• Jen účetní čísla. Index nevidí neplacené faktury, spory ani insolvenční návrh.

Jak výsledek použít

1. Podívejte se na více let, ne na jeden.
2. Zjistěte, který člen táhne index dolů: ztráta, nízká likvidita, nebo velké dluhy.
3. Porovnejte firmu s podobnými firmami v oboru.
4. Ověřte insolvenci, viz jak zjistit insolvenci firmy.
5. Zkontrolujte, zda firma ukládá závěrky včas, viz nezveřejněná účetní závěrka.
6. Ukazatele z jednotlivých řádků vysvětluje článek jak číst účetní závěrku.

Jak to zrychlit

Ruční výpočet IN05 vyžaduje sedm údajů z obou výkazů. Při prověřování mnoha firem se vyplatí mít index u každé na jednom místě. Víc firem najednou porovnáte v porovnání subjektů. Změny u důležitých obchodních partnerů sledujte v hlídání změn. Širší pohled nabízí článek jak prověřit firmu.